自去年9月以來(lái)，玉米市場(chǎng)價(jià)格低迷，累計(jì)下跌532元/噸，跌幅達(dá)18.1%。今年1月底和春節(jié)期間，玉米價(jià)格觸底反彈，但回升幅度有限。進(jìn)入3月，玉米價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)。玉米價(jià)格持續(xù)下跌的原因是什么？玉米進(jìn)口對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響如何？未來(lái)玉米價(jià)格走勢(shì)將會(huì)怎樣？
飼料需求左右價(jià)格走勢(shì)
造成此前玉米價(jià)格下跌的主要原因，是春節(jié)前豬肉價(jià)格不及預(yù)期，拖累了玉米飼料需求。加上小麥價(jià)格快速下跌，市場(chǎng)看空氛圍濃厚，多數(shù)企業(yè)提前停機(jī)回家過(guò)年，開(kāi)機(jī)率同比下降，玉米價(jià)格走低。
1月底和春節(jié)期間，玉米價(jià)格反彈，主要由于豬價(jià)回升，加工企業(yè)為春節(jié)備貨，帶動(dòng)部分需求增加。同時(shí)，雨雪天氣使得流通糧源偏緊，價(jià)格上漲，企業(yè)開(kāi)始積極入市收糧，市場(chǎng)價(jià)格逐漸企穩(wěn)。
以此來(lái)看，上半年生豬行業(yè)去化程度以及下半年回升速度，決定了飼料需求情況，進(jìn)而左右著玉米價(jià)格走勢(shì)。
去年，全國(guó)飼料產(chǎn)量再創(chuàng)新高。據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2023年全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量達(dá)32162.7萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)6.6%。玉米在配合飼料中的比例與上年持平，因此去年全年玉米飼料消費(fèi)量同比有所增加。
去年各品種飼料產(chǎn)量大多均同比增長(zhǎng)，而豬飼料從絕對(duì)量和增幅上來(lái)說(shuō)仍是主力，主要原因是生豬行業(yè)在普遍虧損之下仍維持較高產(chǎn)能。近年來(lái)，生豬行業(yè)集中度提升明顯，散戶退出趨勢(shì)持續(xù)。規(guī)模化的養(yǎng)殖主體固定資產(chǎn)投資較大，在豬價(jià)下行周期時(shí)，壓縮產(chǎn)能的能力和意愿相比小養(yǎng)殖戶偏弱，去產(chǎn)能的速度會(huì)更慢。此外，大型豬企融資能力更強(qiáng)，但資產(chǎn)負(fù)債率也達(dá)到相對(duì)較高水平。這一特征也導(dǎo)致豬周期內(nèi)產(chǎn)能變動(dòng)更小。因此，生豬產(chǎn)能仍維持在較高水平，飼料產(chǎn)量也創(chuàng)新高。
同時(shí)，飼料行業(yè)集中度也在提高。據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年全國(guó)10萬(wàn)噸以上規(guī)模飼料生產(chǎn)廠達(dá)1050家，比上年增加103家；合計(jì)飼料產(chǎn)量19647.3萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)13.0%，在全國(guó)飼料總產(chǎn)量中的占比為61.1%，比上年提高3.5個(gè)百分點(diǎn)。這也導(dǎo)致飼料產(chǎn)量更加堅(jiān)挺。
今年飼料消費(fèi)是否有支撐，關(guān)鍵在于生豬產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能去化程度，需要重點(diǎn)關(guān)注母豬存欄、仔豬出生數(shù)量，以及凍品、二次育肥入場(chǎng)等變量。預(yù)計(jì)今年上半年生豬產(chǎn)能去化將繼續(xù)推進(jìn)。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年1月能繁母豬存欄量為4067萬(wàn)頭，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降，同比下降6.9%，為近3年最低值，但仍高出正常保有量110萬(wàn)頭，生豬供給基本面并未發(fā)生根本改變。隨著下半年產(chǎn)能消化，豬價(jià)有望回升，刺激二次育肥和新一輪產(chǎn)能構(gòu)建，利多飼料消費(fèi)。
如果考慮飼料企業(yè)集中度提升的影響，大企業(yè)傾向于多建產(chǎn)能擴(kuò)大市場(chǎng)份額，飼料產(chǎn)量有可能繼續(xù)創(chuàng)造紀(jì)錄，這將進(jìn)一步提振玉米消費(fèi)。
除了飼料消費(fèi)，今年深加工消費(fèi)穩(wěn)中有增，但總規(guī)模變化不大。2023年，井噴式恢復(fù)的餐飲消費(fèi)對(duì)玉米加工業(yè)產(chǎn)品，尤其是玉米淀粉消費(fèi)有所促進(jìn)。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，截至去年12月底，玉米淀粉開(kāi)機(jī)率最高升至71%左右，較上年同期高約15個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部專家預(yù)警委員會(huì)發(fā)布的供需報(bào)告預(yù)測(cè)，2022/23年度我國(guó)玉米深加工消費(fèi)量估算值為8100萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)100萬(wàn)噸，2023/24年度預(yù)測(cè)值為8238萬(wàn)噸，繼續(xù)保持小幅增長(zhǎng)。
進(jìn)口替代影響不斷加深
除了消費(fèi)因素，進(jìn)口量增加對(duì)玉米市場(chǎng)影響也較大。
數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)玉米進(jìn)口量連續(xù)3年超2000萬(wàn)噸，為保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)起到重要作用。2023年，我國(guó)進(jìn)口玉米2713萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.6%。2023年9月以來(lái)，玉米單月進(jìn)口同比明顯回升，10月漲幅超200%，11月超380%，12月超470%，9月至12月累計(jì)進(jìn)口1221萬(wàn)噸，占全年比例達(dá)45%，呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)。價(jià)格走勢(shì)正好相反，8月開(kāi)始，玉米單月價(jià)格連續(xù)同比下跌。
進(jìn)口替代對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)的影響不斷加深，其規(guī)模和調(diào)節(jié)彈性日益加大。一是近年來(lái)玉米和粗糧進(jìn)口占比明顯提升。2020年開(kāi)始，我國(guó)玉米進(jìn)口量占糧食進(jìn)口總量的比例明顯提高，近3年漲幅均值超過(guò)15%。2021年至2023年，我國(guó)玉米年度進(jìn)口量分別為2835萬(wàn)噸、2062萬(wàn)噸以及2713萬(wàn)噸，每年平均進(jìn)口量約2537萬(wàn)噸。2023年粗糧（玉米、大麥和高粱）總計(jì)進(jìn)口4366萬(wàn)噸，占全年糧食進(jìn)口總量的27%。
二是進(jìn)口來(lái)源多元化，調(diào)節(jié)彈性提升。多年來(lái)，美國(guó)和烏克蘭是我國(guó)玉米進(jìn)口的主渠道，占比超過(guò)90%。2023年1月至8月，美國(guó)和烏克蘭仍是我國(guó)主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，但9月至12月巴西玉米大量到港改變了這一格局。2023年全年我國(guó)自巴西累計(jì)進(jìn)口玉米1280.6萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超年初500萬(wàn)噸的預(yù)期，占我國(guó)進(jìn)口玉米總量的47.2%，其中，9月至12月累計(jì)進(jìn)口1028萬(wàn)噸，占全年進(jìn)口量的80.3%。巴西取代美國(guó)，成為我國(guó)2023年最大的玉米供應(yīng)國(guó)。值得關(guān)注的是，2023年我國(guó)從保加利亞、俄羅斯、緬甸、南非幾個(gè)國(guó)家進(jìn)口玉米總量158.1萬(wàn)噸，同比大增263%，占我國(guó)玉米進(jìn)口總量的5.8%，進(jìn)口來(lái)源趨于多樣化。
2024年，全球玉米供應(yīng)充足，美國(guó)、巴西等國(guó)的玉米進(jìn)口到港完稅價(jià)已全面低于2000元/噸，價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯。盡管今年一季度粗糧進(jìn)口量環(huán)比或減少，但可供應(yīng)的低價(jià)糧源規(guī)模大。從全年來(lái)看，粗糧進(jìn)口量預(yù)計(jì)將維持在4000萬(wàn)噸以上水平，較低的進(jìn)口價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)形成抑制。
不確定性因素仍然較多
近年來(lái)，極端天氣頻發(fā)多發(fā)。盡管當(dāng)前的厄爾尼諾現(xiàn)象正在逐漸減弱，但未來(lái)幾個(gè)月仍將繼續(xù)影響全球氣候。從種子到生產(chǎn)、儲(chǔ)存和運(yùn)輸?shù)热a(chǎn)業(yè)鏈渠道都要根據(jù)天氣變動(dòng)作出相應(yīng)調(diào)整，以確保糧食安全。此外，地緣政治沖突等問(wèn)題也不可避免。紅海危機(jī)等因素有可能導(dǎo)致國(guó)際糧價(jià)回升、貿(mào)易量縮減。
根據(jù)聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織對(duì)2023/24年度全球谷物貿(mào)易量的預(yù)測(cè)，3月下調(diào)至4.684億噸，預(yù)計(jì)將比2022/23年度水平減少1.8%。全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況是否好于預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息等問(wèn)題也將顯著影響大宗商品價(jià)格。
2024年，玉米市場(chǎng)或?qū)⒒貧w低庫(kù)存模式，難以重返2020年至2022年快速拉升的牛市行情。但目前底部也已顯現(xiàn)，短期內(nèi)，多空博弈下價(jià)格趨于窄幅波動(dòng)。3月，玉米市場(chǎng)仍將處于供大于求的狀態(tài)，但隨著售糧壓力集中提前釋放，上游供應(yīng)減少，在渠道庫(kù)存偏緊和需求回暖等因素支撐下，供需格局可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這一階段玉米價(jià)格有走強(qiáng)的空間。飼用消費(fèi)、國(guó)內(nèi)外替代糧源情況以及市場(chǎng)情緒等都決定著其漲幅的大小。（作者：廣東華南糧食交易中心資深分析師 鄭文慧 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）
